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人民币及其汇率准则视角下的粤港澳金融协作

文章出处:#&#. 人气:发表时间:2019-08-07 20:10



  何问陶 

  一、人民币在港澳区域的流转现状

  据计算,深圳口岸自2004年2月19日起展开人民币调运事务以来,人民币现钞回流量逐步削减,输港量则快速添加。到2006年2月19日,两年间深圳海关共调运进出境人民币74.04亿元,其间回流量40.36亿元,输港量33.68亿元。其间,首年人民币回流量29.8亿元,输港量7.09亿元,回流量大幅超出输港量22.71亿元。次年回流量10.56亿元,输港量26.59亿元,输港量超出回流量16.03亿元。毗连香港的澳门一向存在外币流转量大于辅币澳门元活动量的情况。澳门元盯住港元,进而盯住美元。在90年代晚期,澳门大约50%的广义钱银供应量是港元,30%是澳门元,其他是其他外币。

  人民币在港澳区域的流量和存量因为缺少一致的计算口径,因此存在不同的计算效果。但这些数据大多是根据惯例合法途径的计算,如根据对内地居民去港澳区域旅行或港澳居民来内地旅行等进行计算。实践上,因为存在一些人民币向港澳区域不合法途径,乃至出现用货船在内地和港澳之间不合法运送人民币,这或许会导致计算数据的失真,进而轻视人民币在港澳区域的流量和存量。但这些数据现已足以説明港澳区域已成爲人民币现金流量最大区域这一现实。

  二、人民币在港澳区域流转对三种钱银的汇率构成以及汇率准则的影响

  
  1.  对人民币汇率和汇率准则的影响

  首要,人民币在港澳区域的流转下降了人民币本钱项目控制的有效性。在香港银行安排运营人民币事务之前,港元与人民币的兑换首要经过找换店进行。找换店的事务首要是经过其在内地的指定帐户进行的,只需客户将人民币存入其在内地的指定帐户,则可凭银行存单在香港提取港元,假如客户向他们付出港元,他们即可按客户的要求将相应的人民币汇往内地的任何当地,尽管这种做法对内地来讲是不合法行爲,可是它却当之无愧地充当了钱银兑换的中介,内地的本钱项目控制对其束缚不大,尽管现在香港也有16家银行运营人民币的找换事务,可是在找换事务上占主导位置的仍然是一些找换店,找换店在汇率价格、本钱、便当及速度上任何一家香港银行都是望尘莫及的,往往是银行在发作头寸缺少时就会去找换店进行调剂。因此,人民币本钱项目控制的效能就会遭到较大的影响。

  其次,人民币在港澳区域的流转构成了以商场需求爲根底的人民币汇率构成机制。因为内地外汇商场不兴旺,没有外汇商场的各项目标作爲参阅,央行的外汇方针调整就必定缺少科学根据,当时,人民币昇值的压力越来越大,在港澳区域经过商场供求构成的人民币汇率爲人民币汇率准则的变革,爲人民币汇率构成供给一个重要的参照根据。

  2.  对港元汇率和汇率准则的影响

  2006年11月27日,人民币兑美元汇率跌破7.85,创下汇改以来新高,这意味着人民币汇率已进入港元兑美元7.75至7.85的兑换範围,而且下一步将朝7.8的联繫汇率水平跨进。受美元走低影响,港元兑人民币汇价亦持续走低。自2006年11月21日打破1.01元汇价后,2006年11月29日兑人民币中心价仍坚持跌势,爲1.00823。而多家内地银行的现钞兑换价则已跌破一比一,我国银行每百港元现钞的买入价,已报出99.86元人民币,部分找换店的现钞价,更跌至99.5元。因为内地是香港第一大交易同伴,在现行的港元联繫汇率准则下,人民币对美元的持续昇值将不可避免地导致人民币对港元的昇值,而港元对人民币的相对价值下降将带来港元的长时间的通胀压力,因为香港没有独立的钱银方针,无法经过加息来按捺通胀,那麽港元相对人民币价值下降和香港的通胀压力将持续存在。一起,因为香港是中美交易的重要中介,我国和美国扮演着左右香港转口交易兴衰的重要人物,香港近1/4的GDP来自转口交易中的港口和物流效劳业,因此人民币昇值将经过引起中美交易额的变化来影响香港汇率。全体来讲,中美交易总额递上昇趋势,更多地受汇率之外的要素影响。人民币对美元昇值经过转口交易途径对港元的影响并不显着。

  关于港元的联繫汇率准则。港元盯住美元的汇率准则以及人民币在港元汇率准则中的位置正不断引起十分剧烈的争辩。联繫汇率准则使得香港只能被迫承受美国联邦储藏委员会所拟定的钱银方针,所以香港金融管理局很少干涉汇率,致使香港钱银方针的安稳性在曩昔的23年中可谓无人能及。可是,联繫汇率准则最大的特征在于固定不变,联繫汇率准则的安稳性、易操作性和透明性带来了香港经济的安稳和昌盛,但这些经济效果的获得是在美国与香港经济联繫程度较高的布景下获得的。自上世纪70年代以来,香港与美国经济添加的相关係数不断下降,从70年代的0.75逐步下降到80年代的0.5,并于90年代进一步下滑接近于0。一起,香港经济与内地经济的联繫越来越紧,香港经济对内地的依托程度越来越高。这样,港元盯住美元的联繫汇率准则或许会因人民币对美元的昇值而对香港经济産生晦气影响。现在关于港元汇率准则变革有两种代表性的定见:一是港元改盯住美元爲盯住人民币;二是港元由盯住美元改爲盯住一篮子钱银,包含人民币。但因为人民币仍未自在兑换,假如港元与美元脱鈎,改与人民币挂鈎,全球的资金便会因爲神往人民币昇值涌至香港买港元,令香港商场资金过多的情况恶化。假如盯住一篮子钱银,要害在于这一篮子组合是否揭露,假如不揭露,香港将失掉具透明度的世界商场优势,不能再像现在那样逾越新加坡;假如揭露,便会引来更多的炒作热钱,篮子钱银动摇时,港元都会动摇,那结果或许更爲严峻。港元汇率准则变革面对困难的挑选。

  3.  对澳门元和汇率准则的影响

  澳门自1977 年4 月7 日以来采纳的是盯住港元的固定汇率制。又因爲港元以联繫汇率制与美元挂鈎, 所以澳门元也是盯住美元的。澳门盯住港元的汇率准则对澳门经济産生了活泼的效果。在出口加工、旅行博彩、修建与金融保险澳门的四大支柱産业中, 出口加工与旅行博彩业是无足轻重的産业。其间,出口商场高度集中于美国和欧盟两大商场。因此,盯住港元进而盯住美元的固定汇率准则关于安稳出口具有较大的促进效果。澳门的旅行博彩业是澳门经济的一大特征。旅行博彩业效劳目标中90 %以上爲来自境外世界间或区域间旅客, 澳门仅旅行博彩税收入占澳门财政收入的半数以上。澳门的盯住港元的汇率准则爲澳门旅行博彩业的开展供给了安稳的客户与支撑。但随着澳门的回归,“泛珠三角”区域协作结构的树立,澳门与内地特别是与广东的经济联繫日益严密,内地赴澳门旅行人数的不断添加,将人民币对澳门元及其汇率准则的影响也将逐步增大。详细的影响进程与人民币影响港元比较相似,所不同的是,澳门经济在有形交易方面对内地的依托程度没有香港大,一起澳门的经济总量不是很大,经济活动特别是金融活动没有香港那麽活泼,因此人民币对澳门元及其汇率准则的影响或许在短期内不会很快显露出来,但随着澳门与内地协作的不断加深,人民币经过影响港元进而影响澳门元的汇率及其汇率准则。长时间来看,澳门元面对的局势和命运将是港元的一个翻版。

  三、加强粤港澳金融协作、推进三地汇率准则变革

  作爲变革敞开的前沿,经过近三十年的变革和开展,广东不管在经济总量、经济活泼程度,仍是在经济敞开程度方面,相对其它省份都有着絶对的优势。在对外经济联繫方面,广东的进出口总额约占全国总量的三成,一起,毗连港澳使得广东具有天然的优势,成爲内地和港澳交易与沟通的枢纽。在三地汇率准则变革中,广东最有或许也应该经过粤港澳之间的金融协作来发挥自己的效果,详细而言,能够经过以下方面来加强粤港澳金融协作、推进三地汇率准则变革。

  1. 敞开三地金融商场,以此培养内地和港澳协作以及汇率准则变革的金融环境

  敞开粤港澳三地金融商场爲营建人民币商场汇率的构成发明一个试验性的区域环境,能够爲内地和港澳之间全面的经济协作供给一个金融环境,爲港澳汇率准则变革发明必备的金融条件。

  结合粤港澳的现实情况,能够从以下两个方面下手:一是整合粤港澳金融资源,做好港、深、穗三地的金融中心的定位。香港世界金融中心位置无可争议。作爲华南经济最兴旺的两个城市,广州和深圳都提出要建造区域金融中心,在广东打造“金融强省”的大布景下,广州和深圳之间区域金融中心之争有愈演愈烈的趋势。我认爲,应该从“泛珠三角”的层面上整合港、深、穗三地的金融资源,发挥合力效果,提昇整个“泛珠三角”区域的金融全体实力,爲“泛珠三角”的协作和开展供给金融支撑。详细而言,一方面要持续稳固香港世界金融中心,另一方面,广州重点建造区域性的银行贷款中心、收据融资中心、资金结算中心、银行卡网络中心、保险资産管理中心、债券交易中心、産权交易中心、产品期货交易中心和金融教育科研中心的功用。深圳着力稳固和进步作爲国内证券交易中心、基金管理中心和风险投资中心的位置,争夺国家方针支撑树立金融期货交易中心。二是树立香港人民币离岸中心。从离岸中心的界说、事务及其运作机制上看,现在香港实践上现已成爲人民币离岸中心,只不过中心的运作更多的是经过各种找换店而不是银行,是一种涣散无序情况,香港人民币离岸中心的树立只是将其活动正规化、合法化,除了能够推进三地的汇率准则变革外,还有利于钱银当局準确掌握人民币活动情况、便于冲击洗钱等犯罪活动。

  2. 树立政府长效协作机制、推进粤港澳在金融范畴的深层次协作

  从粤港澳金融协作的现状来看,根据比较优势龢赢利推进的商场机製效果下,三地金融协作越来越严密,但因为粤港澳之间商场经济的发育程度不同,港澳区域的商场经济发育程度较高、政府控制相对较少,而广东尽管商场经济相对内地其他省份较爲兴旺,但和港澳区域比较,还有必定的距离。因此存在金融协作的对接和兼容问题,这种金融关係带有很大的自发性和涣散性。假如只是依托商场自发力气,粤港澳金融协作要在短时间内获得较大的实质性开展或许性不大。在这种情况下,政府的推进就显得尤爲重要。

  迄今爲止,港澳两地现已树立了金融协作联络机制,粤港澳金融协作机制和粤港澳金融和谐机制仍未树立。因此当时应重点建造粤港澳金融协作机制和金融和谐机制。一方面,粤港澳金融协作的开展不能脱离成员间充沛了解和洽谈, 协作要求经过相关机制爲其供给必要的中介。借鑒国内外区域协作安排的先进经验,粤港澳金融协作需求树立起体系的联席会议机制,主张将金融协作归入粤港澳政府协作结构,定时举行由各中心金融管理部门驻粤安排、当地金融办和港澳金融管理部门参与的联席会议,就金融协作的有关问题进行对话,拟定金融协作的战略规划和计划。树立相应的实行委员会, 首要担任详细协作事项的运行情况查询、监督和实行,实行委员会首要行使监督责任, 对不承当规界说务的成员经过特定办法使其赶快实行。另一方面,由国务院就粤港澳金融协作建立专门的委员会或其他相似的中心安排, 发挥中心所特有的效果,这一安排能够树立在CEPA全体经济协作和和谐的领导安排下。专门安排应首要处理区域与国家大局之间、成员之间开展的不和谐性, 发挥手法权威性、安稳性、灵活性的优势,避免区域开展与特定成员实践开展情况的抵触, 避免区域协作与中心方针规划相对立。一起, 中心专门安排在行使职权的进程中, 要重视粤港澳之间的自主洽谈, 避免政府权利的过度干涉。

  3. 加大人民币在港澳区域的流转範围是粤港澳金融协作和处理三地汇率准则问题的要害

  首要,只要港澳区域具有很多人民币的条件下,才干构成牢靠的由商场供求决议的人民币汇率决议商场化的参照目标。假如港澳区域人民币过少,求过于供,由商场供求决议的汇率作爲人民币汇率决议参照目标的合理性将大打折扣。人民币在港澳的遍及流转和运用将爲粤港澳金融协作打下坚实根底。粤港澳之间很多的地下金融的存在使得内地本钱账户控制的功率大打折扣,需求有正规的途径进行引导。人民币在港澳区域的流转和运用有利于拓宽香港银行业的事务,有利于安稳香港世界金融中心位置,爲营建未来的人民币离岸中心铺路。

  特别关于港澳汇率准则的变革,人民币在港澳区域的遍及运用和流转或许是一个较爲保险的处理办法。香港的联繫汇率准则,不管是改盯住人民币仍是盯住一篮子钱银,乃至改固定汇率制爲浮动汇率制,都会遇到一些难以处理的问题,都或许引起香港经济的较大动摇,乃至或许带来不良的经济结果。因此,一个保险的办法就是保持现在的汇率准则不变,与此一起,不断加大人民币在港澳区域的运用範围,当人民币成爲港澳区域流转的主体钱银时,尽管按基本法的规则港元和澳门元会持续存在,但实践上港元和澳门元面对的汇率准则变革问题或许将不复存在,然后自然地完成人民币替代港元、澳门元,完成三地的钱银一致,或许説港元和澳门元汇率准则就是人民币汇率准则的一种延伸。尽管现在现已进步了内地居民可带着的人民币金额,答应香港银行开办个人人民币存款、兑换、汇款和银行卡事务,答应香港居民在广东区域签发用于消费的支票,但相对内地和港澳区域的经济活动的需求而言,这还远远不够,还需求加大这些办法的力度,能够对粤港澳区域内的银行和居民在粤港澳区域内给予相同的待遇,待条件成熟后,再推行到整个“泛珠三角”区域,终究推行到全国,终究完成内地和港澳区域的交融。

  

  (2007年1月10日)

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